来源：SAGSI硅产业研究、合盛硅业、每日经济新闻、NE-SALON新能荟等SAGSI硅产业研究
5月11日午后，合盛硅业（SH603260）召开2022年年度股东大会。合盛硅业因工业硅、有机硅为外界熟知，截止目前，合盛拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅产能173万吨/年。如今合盛又投入光伏领域，如多晶硅、组件，乃至硅片、电池片。简而言之，工业硅、有机硅龙头也有意打造光伏一体化。为此，合盛硅业推出雄心勃勃的产能扩张计划。2022年2月，上市公司推出年产20万吨高纯多晶硅项目（甘泉堡），时隔一年，2023年4月又推出年产20万吨高纯晶硅项目（鄯善）。在股东大会现场，合盛硅业董事长罗立国表示：“今年年底多晶硅达产有40万吨。目前全国最大的当属通威，为35万吨。虽然通威后续也在增产，但今年无法达产。因此，等到明年一季度，全国乃至全球范围内，我们多晶硅产能是最大的。”在股东大会现场，罗立国提到，国内发展多晶硅的历史中，协鑫最先在徐州建成2000吨/年产能，后续特变电工也建设了2000吨/年产能。彼时，合盛硅业也建设了2000吨/年产能，生产了5年。然而最后卖出去的价格，只有5万元/吨、6万元/吨。没钱赚，环保要求又高，加上设备老化。因此在2014年左右直接将产线关停。由于曾经有过生产多晶硅的经验，罗立国认为，合盛硅业掌握相关技术。2022年、2023年，合盛硅业先后开工两个20万吨/年多晶硅项目。第一个项目为“新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目（位于甘泉堡，以下简称‘甘泉堡项目’）”，第二个项目为“新疆东部合盛硅业有限公司（以下简称‘东部合盛’）年产20万吨高纯晶硅项目（以下简称‘鄯善项目’）”。其中，甘泉堡项目投资规模为175.00亿元，鄯善项目投资规模为176.31亿元，合计投资规模达351.31亿元。值得注意的是，近期多晶硅价格下降较为明显，甚至有硅料跌破15万元/吨。不过，罗立国表示，即使明年多晶硅卖7、8万元/吨，合盛硅业还能赚。对于40万吨建成后未来市场销售情况，罗立国表示：“（前年）多晶硅价格一下子卖到30万元/吨，这个太可怕了。即使1吨赚1万元，40万吨也是40亿元，所以我说它能干。”“现在（多晶硅）市场上差的卖15万元/吨，好的卖18万元/吨。我要求不高，等年底我们产品出来，卖10万元/吨就行，搞不好到明年可能就（每吨）7、8万元，但是即使卖7、8万，我们还能赚。我一条线10万吨，人家一条线1万吨，我的运行成本比它便宜1-2万元/吨，它关门我还可以撑着，是这么计算的。”
尽管是光伏行业新入局者，合盛硅业也赶上光伏一体化大潮。其不仅投入巨资建设40万吨/年多晶硅产能，也投入大量资金建设光伏组件工厂，乃至投入光伏玻璃。此次股东大会决议案中，就包括中部合盛公司年产20GW光伏组件项目、中部合盛公司年产150万吨新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目。其中，20GW光伏组件项目预估总投资205.00亿元，光伏玻璃预估总投资44.55亿元，合计249.55亿元。具体来看，20GW光伏组件项目拟新征土地约1400亩，项目建设包括20GW/年单晶硅棒装置、20GW/年单晶切片装置、20GW/年单晶电池片装置、20GW/年高效晶硅光伏组件装置、以及配套公用工程、辅助工程。主要建筑有单晶切片车间、组件车间、变电站、动力站、空分站、污水处理车间、仓库、清洗车间等，并配套建设铝型材装置、型材车间、配套光伏电池边框项目。简而言之，进去的是多晶硅，出来的是组件，包括硅料、硅片、电池片等诸多环节。工业硅是多晶硅的原料，合盛硅业进入多晶硅领域，可能有成本优势。那么，上市公司进入组件领域，其优势又在何方？对于这个问题，罗立国表示：“原本电池线，从意大利进口要一个多亿，后来国产设备出来，只要2000万（元）。如今电池线，就需要1000多万（元）。因此，原本电池线固定资产投资很大，还有技术切入很难，现在新的技术出来了，而且还是全自动化。”此外，罗立国认为在设备和工艺上也有优势。其表示：“我们用新的设备、新的工艺。比如我们是大单晶铺开，同样的面积可以多几瓦（发电功率）。总体下来，我们（电池片）效率可以做到24%，人家是22%。这两个点就不得了，等于效益高了10%。”合盛硅业2022年度财报与2023年第一季报显示，2022年公司实现归母净利润为51.48亿元，与2021年的82亿元相比，同比减少接近40%。2023年一季度，合盛硅业净利润10亿元，同比下降高达51%。
对于2022年净利润的逆势下跌，合盛硅业表示，主要是因为2022年主要产品销售价格下降及原料价格上涨导致利润减少，还与销售疲软有关。据其最新年报显示，合盛硅业2022年工业硅产量为96万吨，同比增长21%，而销量的增长却仅为9%。
在业绩下滑的同时，其股价也跟着下降。截至5月12日，合盛硅业的股价跌至约70元，总市值仅剩下830.50亿。而2021年9月14日，合盛硅业股价最高涨至258元，总市值一度超过2700亿元。从258元跌到70元，合盛硅业的市值已经跌去了超70%。
此外，合盛硅业目前的债务也是同类企业中比较严重的。2023年一季度末公司流动性最强的货币及金融资产近102亿元，但负债就有近343亿元，有息负债率达66.31%，即需要偿付利息的负债近228亿元，其中1年内就要偿还的短期负债近53亿元。
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